?新三板在線研究院研究觀點：
??1。我國人力資源服務行業仍在起步階段，國家政策大力扶持，互聯網招聘公司成長迅速，網絡招聘市場已進入白熱化爭奪；
??2。新三板人力資源服務行業增長較為迅速，實現盈利的企業已經撐起了行業發展希望。
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??傳了近兩個月的獵聘網IPO的消息終于落定。日前這家招聘網站正式向港交所遞交了IPO申請文件。
??根據文件，獵聘網2015年至2017年之間的收入分別為3.456億元、5.871億元和8.247億元，復合年增長率為54.5%；凈利潤方面，2015年凈虧損2.307億元，2016年虧損1.397億元，2017年凈利潤755萬元；
??此番IPO募資，獵聘網計劃把資金用于以下幾個方面：進一步提高研發能力及產品組合；收購或投資與業務互補并支持增長策略的資產與業務；改造及實施銷售及營銷計劃，擴大用戶及客戶群。
??2011年獵聘網上線，這家公司的盈利模式，一方面為向企業提供人才服務，收取固定的服務費用或銷售定制套餐，另一方面，則面向C端個人用戶提供職業咨詢等會員服務。
??根據招股書顯示，截至2017年12月31日，獵聘網平臺上聚集了3890萬個人注冊用戶，24.86萬企業用戶和10.184萬獵頭，自2015年至2017年底，這三類用戶群體的年復合增長率分別為24.8%、82%和27.8%。
??1。 政策扶持市場主導，我國人力資源服務行業仍在起步階段
??數據顯示，我國人力資源服務業已基本形成民營、國有、外資等不同類別服務機構共同發展格局，區域產業布局日漸明晰并形成集聚，東部地區人力資源服務機構超過總量的50%。但與國際上人力資源服務業的巨大規模相比，我國人力資源服務業發展不過30余年，仍處于起步階段。近幾年，在國家政策引領下，人力資源服務業受到了前所未有的重視。
??除了國家層面外，各省市也通過出臺相應政策來刺激人力資源服務業的發展。貴州、湖南、山東等地出臺人力資源市場條例；浙江連續3年舉辦中國(浙江)人力資源服務博覽會；重慶、河南等地推行誠信服務制度，確定了一批國家級、省級人力資源誠信服務示范機構；北京、上海頒布實施人力資源服務業地方標準；還有一些地方取消了人力資源從業資格證，降低了人力資源服務業的門檻。
??2。我國人力資源服務業基本情況
??2.1服務機構以民營為主，機構從業人數快速增長
??根據人力資源和社會保障部發布的《人力資源市場統計報告》來看，截止到2016年底，全國共設立各類人力資源服務機構26695家，從業人員552828人。
??從服務機構構成類別來看，民營性質人力資源服務企業以及縣級以上地方政府人力資源社會保障部門(含其他行業管理部門)共設立公共就業和人才服務機構數量最多，占到了90%左右。
??2.2網絡招聘快速增長，現場招聘小幅下滑
??《2016年人力資源市場統計報告》數據顯示，2016年全國各類人力資源服務機構共舉辦現場招聘會20萬場。其中，高校畢業生專場交流會6.5萬場次，農民工專場交流會6.1萬場次。參會求職人員10870萬人次，同比減少3.66%；參會單位688萬家次，同比減少2.36%；提供招聘崗位信息10099萬條，同比減少2.7%。
??2016年，全國各類人力資源服務機構通過網絡發布崗位招聘信息28518萬條，同比增加15.7%；發布求職信息59208萬條，同比增加20.9%。網絡招聘和移動互聯網絡招聘憑借更低廉的成本和更高的招聘效率，受到了廣大企業及服務機構的青睞。受此影響，舉辦現場招聘會的次數、參會單位、求職人員也都有了一定程度的下降。
??3。國內網絡招聘企業的資本之路
??在獵聘之前，兩家老牌互聯網招聘公司前程無憂和智聯招聘都已先后在美國上市。盡管智聯招聘已于2017年退市，但不可否認的是，前程無憂和智聯招聘兩家成立于九十年代的公司為現在的互聯網招聘乃至移動招聘行業都做出了巨大的貢獻。
??從資本運作來看，前程無憂的股價已是上市之初的10倍左右，智聯招聘也與控股股東SEEK International Investments Pty Ltd和Zebra Mergerco達成并簽署最終的私有化協議，兩家公司以18.2美元/ADS的現金收購其尚未持有的全部智聯招聘已發行流通股，而這個價格也較上市之初的13.5美元/ADS增長了34.81%。
??除兩大老前輩外，移動招聘領域的后起之秀boss直聘和拉勾網也在近兩年憑借高速增長迅速拉近了與第一集團的差距。據艾媒咨詢2017年3月27日發布的報告顯示，在移動招聘的活躍用戶上，前程無憂和智聯招聘以21.3%和15.6%的占比分列頭兩名，但第二梯隊的Boss直聘和拉勾網也已經分別達到12%和10.1%。
??目前boss直聘已經完成了五輪融資，具體金額雖然不得而知，但能持續吸引到市場資金的青睞，公司本身的實力和整個行業的潛力也能充分得到體現。同為移動招聘行業的拉勾網在融資的道路上也不遑多讓，在獲得了三輪融資過后，拉勾網又在2017年收獲了前程無憂1.2億美元的戰略投資，前程無憂也因此獲得了拉勾網60%的股權。
??4。新三板人力資源服務行業現狀：盈利公司穩步提升，撐起行業發展希望
??新三板在線研究院統計，目前新三板上人力資源服務行業的公司共有41家，從2017年中報來看，其中28家公司實現盈利，11家公司虧損，另有兩家未披露中報。
??從已披露的29家公司財報來看，新三板整體人力資源服務行業得平均營業收入為21,097.74萬元，同比增長37.51%；平均凈利潤為198.95萬元，同比下降73.56%。
??其中，盈利公司平均營業收入為28,906.07萬元，同比增長36.43%；平均凈利潤為377.87萬元，同比增長79.57%。虧損企業平均營業收入為5,057.94萬元，同比增長47.09%；平均凈利潤為-220.31萬元，同比下降476.71%。
??從財報來看，虧損公司雖然整體情況與盈利公司相差不少，但營收增幅反而要比盈利公司高出10個百分點。
??而從估值來看，新三板整個人力資源服務行業平均市凈率10.48倍，虧損公司的平均市凈率為32.40倍，盈利公司的平均市凈率為2.62倍。此外，在總市值方面盈利公司的表現也要更加強勢，新三板整個人力資源服務行業總市值為43.81億元，其中虧損公司的總市值為8.26億元，盈利公司的總市值則達到了35.55億元，約為虧損公司的4.3倍。
??5。新三板主要公司
??5.1企源科技
??作為一家非傳統型人力資源服務企業，企源科技主要為企業提供“管理+IT”咨詢服務，通過打造“管理信息化咨詢平臺+云服務平臺+投資孵化平臺”三大平臺聯動的商業模式，為客戶提供人力資源優化服務。相比于其他以人才招聘、培訓以及勞務派遣等業務為主的公司來說，企源科技的業務切入點在與對人力資源本身的優化升級上。得益于信息技術型企業的定位，企源科技的業績得到了快速的發展。
??5.2快樂沃克
??快樂沃克是河北首席人力資源網站——河北搜才網的運營商。而據Alexa全球排名、中國互聯網協會、中國互聯網實驗室、河北省互聯網發展報告等國內外多家權威機構統計顯示，河北搜才網的PV、IP等多項指標均在河北省人才網站居首位。據互聯網實驗室《中國招聘網站Top50市場份額統計》最新數據顯示，河北搜才網全國排第19位，市場占有率為0.81%。
??5.3智通人才
??智通人才是一家集綜合招聘、網絡招聘、平面媒體招聘等多個招聘平臺于一身的“一站式”人力資源配置解決方案的全國性人力資源綜合服務商。
??作為一家同樣誕生于90年代的人力資源服務企業，智通人才的發展顯然不如前程無憂和智聯招聘那么順利，雖然一直擁有不錯的營業收入，但是過低的凈利率則成為了智通人才更進一步的主要障礙。
